米政府がトランプ関税の還付手続きを始めたと報じられました。総額26兆円規模、対象33万社という大きな企業負担の調整です。
日本では、日銀の3月調査で個人が5年後の物価を10.3%上昇と見る結果が示されました。長めの物価見通しが高い水準にあります。
ニュースの核心
核心は、企業は、関税によるコスト変化、家計需要の強さ、政策当局の物価判断を同時に読まなければならない局面に入っています。
長い層では、国際秩序と技術・生産性が重なっています。関税は国家間の交渉手段であると同時に、企業の供給網、価格設定、生産拠点の選び方を変える制度です。
次の展開
外需は鈍るが、内需が下支えする。外需が鈍っても、関税還付と内需が一定の支えになれば、企業計画は大きく崩れず、景気減速は緩やかにとどまります
企業計画と政策見通しが先に下振れる。企業が通商政策と需要の不安を重く見れば、業績見通しや設備投資計画が先に下振れし、政策当局の景気判断も慎重になります
外需と内需が同時に弱り、景気全体が失速する。外需と内需が同時に弱ると、企業は採用、在庫、投資を防衛的に調整し、景気全体の失速感が強まります