中心指標だけでは読めない
政策金利、米10年金利、10年2年差を並べると、市場がどれだけ政策転換を織り込んでいるかが見える。
政策金利が高いまま長期金利が下がらない場合、利下げ期待よりインフレと財政の重さが残る。
伝達経路を分けて見る
政策金利は中心変数だが、米10年金利や10年-2年差と組み合わせることで、価格、金利、信用、実体経済のどこに負荷が出ているかを分けられる。
この組み合わせでは、政策金利、米10年金利、10年-2年差の方向がそろうか、どこかが逆方向に動くかが重要になる。
判断が変わる条件
判断が変わるのは、政策金利が下がる前に長期金利が再上昇する時である。
次に確認する材料は、政策金利、米10年金利、10年-2年差である。単独の上下ではなく、複数指標の組み合わせが同時に変わるかを見る。